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公司新聞

白酒龍頭估值修復告一段落,食品龍頭仍需堅守

發布時間: 2017-05-23 15:29   629 次瀏覽

近期白酒龍頭低估值得到修復,食品板塊仍然滯漲。4月份年報和一季報的披露影響全年盈利預測,主題炒作容易,風格切換不易,食品龍頭仍需堅守。重點推薦估值大幅回落而業績穩健的光明乳業、伊利股份,推薦海天味業、中炬高新、貝因美等。

  要點

  板塊表現回顧:3月食品飲料內部出現較大分化,整體走勢仍未走出震蕩格局。白酒經過前期股價大幅調整,技術上有反彈動力,同時庫存出清導致出貨速度加快,然而未來增長前景仍不樂觀,股價出現先大幅反彈后回落,板塊漲幅為2.5%;食品仍與白酒呈現此消彼長的態勢,肉制品和調味品分別下跌5.3%和4.9%,乳制品維持窄幅震蕩,上漲0.9%,股價整體依然低迷。

  重點數據綜述:1)乳制品:2014年1月1日,主產區生鮮乳價格達到4.22元/kg,同比漲幅為24%;4月初新西蘭WMP拍賣價4033美元/噸,環比下滑8.4%,同比下滑21%,奶價回落成定局。1-2月乳制品企業產量下滑0.82%,收入及增速分別增長21.72%和10.87%,奶源供給仍短缺,順價效應顯現。2)調味品:1-2月醬油產量同比下降1.27%,收入和利潤總額分別同比增長10.27%和14.54%,大豆和白糖價格持續走低。3)肉制品:旺季不旺后淡季來臨,生豬養殖和下游屠宰及肉類加工皆處于不景氣階段,豬糧比跌至4.66:1。4)釀酒板塊:1-2月份白酒、啤酒和葡萄酒產量同比增速分別為-4.51%、10.11%、-4.61%,白酒產量出現負增長,葡萄酒下滑幅度縮窄,啤酒受益于大麥價格回落,盈利能力提升。

  本月觀點:乳制品、調味品等板塊的優質消費股的股價經過前期大幅調整,對應14年估值在20-25X之間,處于歷史較低水平。鑒于宏觀經濟形勢不明朗以及主題投資高燒不退,以及食品飲料各子板塊14年業績增速低于13年,估值底部可能有所降低。3月前期業績增長不理想的個股估值已有所回調,如光明乳業、三全食品、克明面業、恒順醋業等。我們之前判斷,食品龍頭業績季度間波動大,可能波段性機會更大。白酒估值修復暫時完成,4月份應優選年報和1季報業績穩健而估值處于底部的食品個股,結合1-2月銷售數據,我們推薦乳制品和調味品板塊龍頭伊利股份、光明乳業、海天味業、貝因美、中炬高新等。

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